سياسة توزيع الارباح و أثرها على القيمة السوقية لأسهم الاقتصادية المدرجة في البورصة : دراسة قياسية لأسهم البنوك المدرجة في بورصة عمان خلال الفترة الممتدة مابين 2005-2013 باستخدام نمادج بانل

Abstract

يعد موضوع تأثير سياسة توزيع الأرباح على القيمة السوقية للأسهم من القضايا الجدلية على مستوى الإدارة المالية? حيث إلى حد الساعة لم يتم التوصل إلى وجهة نظر محددة في هذا الشأن.وعليه تهدف هذه الدراسة إلى قياس تأثير سياسة توزيع الأرباح على القيمة السوقية لأسهم البنوك المدرجة في بورصة عمان خلال الفترة الممتدة من سنة 2005 الى سنة 2013 ? و من اجل هذا تم تقسيم هذا البحث إلى ثلاثة فصول، فصلين منها خصص للجانب النظري للإحاطة الجيدة بالموضوع ، وخصص الفصل الثالث للدراسة التطبيقية من خلال دراسة البنوك المدرجة في بورصة عمان.جاء الفصل الأول كإطار نظري لسياسة توزيع الأرباح تم التطرق فيه إلى المفاهيم العامة حول سياسة توزيع الأرباح في المبحث الأول? و هذا من خلال دراسة ماهية سياسة توزيع الأرباح و تحديد طبيعة و عناصر هذه السياسة و العوامل المؤثرة عليها .في حين تناول المبحث الثاني لهذا الفصل بدائل سياسة توزيع الأرباح بشقيها النقدي و غير النقدي. أما الفصل الثاني الذي جاء بعنوان القيمة السوقية للأسهم بين متغيري كفاءة البورصة و سياسة توزيع الأرباح ?فقد تناول تحليل مسار القيمة السوقية للأسهم في ظل كفاءة البورصة في المبحث الأول ?و هذا من خلال التطرق إلى القيمة السوقية للأسهم و كفاءة البورصة و العلاقة الرابطة بينهما ?بينما تناول المبحث الثاني المقاربات النظرية المفسرة لأثر سياسة توزيع الأرباح على القيمة السوقية للأسهم ?و هذا في ظل فرضيات البورصة ذات الكفاءة الكاملة و اختلالها .وخصصنا الفصل الثالث للدراسة التطبيقية من خلال دراسة تطور أداء بورصة عمان في المبحث الأول? و دراسة قياسية لأثر سياسة توزيع الأرباح على القيمة السوقية لأسهم البنوك المدرجة في بورصة عمان في المبحث الثاني و هذا باستخدام نماذج بانل و بالاعتماد على ستة متغيرات مستقلة تمثلت في ربحية السهم و التوزيعات النقدية للسهم و الأرباح المحتجزة للسهم و نسبة توزيع الأرباح و عدد الأسهم المجانية و عدد أسهم الخزينة . و خلصت النتائج إلى وجود علاقة موجبة ذات دلالة إحصائية بين كل من ربحية السهم و القيمة السوقية للسهم? و الأرباح المحتجزة للسهم و القيمة السوقية للسهم? كما لا توجد علاقة ذات دلالة إحصائية بين كل من توزيعات نقدية للسهم و القيمة السوقية للسهم? و بين نسبة توزيع الأرباح و القيمة السوقية للسهم ? و هذا راجع إلى تفضيل المستثمرين الأرباح الرأسمالية الناتجة عن نمو الأرباح المحتجزة على الأرباح الموزعة? كما توجد علاقة سالبة ذات دلالة إحصائية بين عدد الأسهم المجانية و القيمة السوقية للسهم و هذا بسبب الإنحلال في أرباح السهم الناتج عن زيادة عدد الأسهم مع بقاء الأرباح على حالها. كما توجد علاقة موجبة بين عدد أسهم الخزينة و القيمة السوقية للسهم و لكن لم تكن ذو دلالة إحصائية? و هذا راجع لكون عملية إعادة شراء الأسهم في البنوك لم تكن بالحجم الكافي الذي يؤدي إلى التأثير على القيمة السوقية للسهم.