تداعيات أداء اسواق الأوراق المالية على النمو الاقتصادي والتضخم

Abstract

شهد العقدين الآخرين من القرن الحالي تطورا ملحوظا في أسواق الأوراق المالية للدول الناشئة، وقد تميزت هذه الأسواق ببعض السمات والتأثيرات المباشرة وغير المباشرة على النمو الاقتصادي والتضخم، حيث ساهمت هذه الدول بشكل كبير في نمو نسبة الاقتصاد العالمي فضلا عن نمو اقتصاد دولها، رغم التحديات التي واجهتها فمازالت تسعى بخطى حثيثة لتعزيز الاستقرار الاقتصادي والمالي على الصعيدين الدولي والمحلي. تأتي هذه الدراسة المتعلقة ب 26 دولة ناشئة ابتداء من سنة 2005 إلى 2020 في محاولة لإبراز أداء وكفاءة أسواق الأوراق المالية في الدول الناشئة، ومدى مساهمتها بشكل مباشر وغير مباشر في التأثير على النمو الاقتصادي والتضخم، وذلك عبر إدراج مباحث نظرية وتحليلية وقياسية، حيث تطرقت المباحث النظرية لفهم أسواق الأوراق المالية في الدول الناشئة ودورها وعلاقتها بالنمو الاقتصادي والتضخم. استندت الدراسة من جهة إلى مؤشرات أسواق الأوراق المالية لتحليل واقع أداء هذه الأسواق عن طريق بناء مؤشر مركب خاص بدول وسنوات محل الدراسة، ومن جهة أخرى إلى أسعار سلسلة عوائد الأسهم قصد التقييم الكمي لـكفاءة هذه الأسواق عن طريق استخلاص المعلومات منها باستخدام انتروبيا شانون المستحدثة ومن ثم تحديد عوامل الـكفاءة المعلوماتية لهذه الدول. تناول المبحث القياسي عدة خوارزميات تعلم الآلة ليتم ترشيح النموذج القياسي المناسب للبيانات، وكذا تحديد المتغيرات المساهمة إلى جانب أداء وكفاءة أسواق الأوراق المالية الناشئة في التأثير على النمو الاقتصادي والتضخم وذلك لتحقيق وضع توازني في اقتصاد هذه الدول. تطرق الجزء الأخير من المبحث القياسي إلى عرض واقع اقتصاد وبورصة الجزائر بالمقارنة مع واقع أهم الدول الناشئة على ضوء النتائج المتحصل عليها. توصلت الدراسة إلى مجموعة من النتائج، من أهمها الـكشف عن الـكفاءة المعلوماتية بالتقييم الكمي باستعمال طريقة انتروبيا شانون والتي تعتبر أكثر دقة وتطبيقية من الاختبارات التقليدية، حيث غالب ًا ما تتعارض نتائج الاختبارات التقليدية في تحديد الـكفاءة المعلوماتية في سوق الأوراق المالية. كما توصلت إلى وجود علاقة إيجابية بين كفاءة وأداء أسواق الأوراق المالية والنمو الاقتصادي والتضخم بشكل مباشر وغير مباشر عبر مجموعة من المتغيرات المساهمة مع تحديد نموذج الغابة العشوائية الذي قدم أفضل النتائج القياسية بالمقارنة مع النماذج الانحدارية والتصنيفية الأخرى، كما تم وضع الحدود الأدنى والأعلى للمتغيرات المساهمة والمستخلصة من هذه الدراسة في ظل النشاط المنخفض والمرتفع للبورصات الناشئة وذلك لضمان أفضل وضعية ممكنة تحقق استقرار اقتصادي بين معدلات النمو الاقتصادي والتضخم، ثم تم إسقاط ومناقشة وضعية اقتصاد الجزائر ضمن حدود المتغيرات المساهمة في النموذج الم ُرشح. اختتمت الدراسة بتقديم جملة من التوصيات والاقتراحات مستمدة من تجارب الدول الناشئة محل الدراسة، وذلك من أجل تحسين أداء أسواق الأوراق المالية في الدول النامية عامة، وفي الجزائر خاصة، مع تعزيز دورها إلى جانب المتغيرات المساهمة في دعم النمو الاقتصادي وتجاوز تحديات التضخم.

The last two decades of the current century have witnessed signfiicant developments in the securities markets of emerging economies. These markets have been characterized by certain features and direct and indirect impacts on economic growth and inflation. These countries have signfiicantly contributed to the global economic growth, as well as the growth of their own economies, despite the challenges they have faced. They continue to strive diligently to enhance economic and financial stability at both the international and domestic levels. This study focuses on 26 emerging countries spanning from 2005 to 2020 in an attempt to highlight the performance and efficiency of their securities markets and their direct and indirect contributions to influencing economic growth and inflation. The study employs theoretical and empirical investigations, where theoretical discussions aim to understand the securities markets in emerging countries and their role and relationship with economic growth and inflation. The study relies on securities market indicators to analyze the performance of these markets by constructing a composite index specfiic to the countries and years under investigation. Additionally, it utilizes stock return series prices to quantitatively assess the efficiency of these markets by extracting information from them using the newly introduced Shannon entropy. Subsequently, it identfiies the information efficiency factors for these countries. The empirical part of the study explores several machine learning algorithms to select the appropriate standard model for the data and determine the contributing variables to the performance and efficiency of emerging securities markets in influencing economic growth and inflation. This is done to achieve a balanced economic situation within these countries. The study reveals a positive relationship between the efficiency and performance of securities markets, economic growth, and inflation, both directly and indirectly through a set of variables contributing to the random forest model, which provided the best standard results compared to other regression and classfiication models. Lower and upper bounds for the contributing and extracted variables from this study were established to ensure the best economic stability between economic growth and inflation rates. Finally, the study concludes with an examination and discussion of Algeria's economic situation within the bounds of the contributing variables in the selected model. In conclusion, the study presents a set of recommendations and suggestions drawn from the experiences of the studied emerging countries to improve the performance of securities markets in developing nations in general and in Algeria in particular. These recommendations aim to strengthen their role in supporting economic growth and overcoming inflation challenges.

Pendant les deux dernières décennies du siècle actuel, les marchés des valeurs mobilières des pays émergents ont connu des développements significatifs. Ces marchés se caractérisent par certains éléments et ont des impacts directs et indirects sur la croissance économique et l'inflation. Ces pays ont contribué de manière importante à la croissance économique mondiale, ainsi qu'à la croissance de leurs propres économies, malgré les défis auxquels ils ont été confrontés. Ils continuent de s'efforcer avec diligence d'améliorer la stabilité économique et financière aux niveaux international et national. Cette étude se concentre sur 26 pays émergents sur la période de 2005 à 2020 afin de mettre en évidence la performance et l'efficacité de leurs marchés des valeurs mobilières et leurs contributions directes et indirectes à la croissance économique et à l'inflation. L'étude utilise des investigations théoriques et empiriques, où les discussions théoriques visent à comprendre les marchés des valeurs mobilières dans les pays émergents et leur rôle et leur relation avec la croissance économique et l'inflation. L'étude s'appuie sur des indicateurs du marché des valeurs mobilières pour analyser la performance de ces marchés en construisant un indice composite spécifique aux pays et aux années étudiés. De plus, elle utilise les séries de prix de rendement des actions pour évaluer quantitativement l'efficacité de ces marchés en extrayant des informations à l'aide de l'entropie de Shannon nouvellement introduite. Par la suite, elle identifie les facteurs d'efficience informationnelle pour ces pays. La partie empirique de l'étude explore plusieurs algorithmes d'apprentissage automatique pour sélectionner le modèle standard approprié aux données et déterminer les variables contribuant à la performance et à l'efficacité des marchés des valeurs mobilières émergents sur la croissance économique et l'inflation. Ceci est fait pour parvenir à une situation économique équilibrée dans ces pays. L'étude révèle une relation positive entre l'efficacité et la performance des marchés des valeurs mobilières, la croissance économique et l'inflation, à la fois directement et indirectement via un ensemble de variables contribuant au modèle de forêt aléatoire, qui a fourni les meilleurs résultats standard par rapport aux autres modèles de régression et de classification. Des limites inférieure et supérieure pour les variables contribuant et extraites de cette étude ont été établies pour assurer la meilleure stabilité économique entre les taux de croissance économique et d'inflation. Enfin, l'étude se termine par un examen et une discussion de la situation économique de l'Algérie dans les limites des variables contribuant au modèle sélectionné. En conclusion, l'étude présente un ensemble de recommandations et de suggestions tirées des expériences des pays émergents étudiés pour améliorer la performance des marchés des valeurs mobilières dans les pays en développement en général et en Algérie en particulier. Ces recommandations visent à renforcer leur rôle dans le soutien de la croissance économique et la lutte contre les défis de l'inflation